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　　染料產品保持高毛利率將是未來必然結果

　　我國已經成為全球**的染料生產國和貿易國，2015年全國染料總產量達到92.2萬噸，占到全球總產量的60-70%。近年染料的產量和消費量增速正在逐漸放緩，下游印染布的產量基本保持穩定，這些都表明我國染料行業已經進入了成熟期。隨著環保政策的逐步趨嚴，環保型染料也日益受到重視，染料行業的進入門檻正在提高，行業巨頭的市場份額穩步提升。未來行業巨頭已經規劃的產能陸續投放后，預計染料行業的市場會更加集中。染料成本占下游印染行業的成本比重為14%左右，染料價格比較容易向下游傳導。這些特點決定了染料產品保持高毛利率將是市場長期發展后的必然結果。

　　分散染料市場集中度非常高，預計未來毛利率將穩步提升浙江龍盛、閏土股份和浙江吉華已經占據了國內分散染料70%的產能，再加上＊＊對其他企業的約束力，前三家行業巨頭基本上已經掌控了分散染料的定價權，從相互競爭轉變為戰略合作，2013年以后分散染料毛利率穩步上升。隨著下游印染行業盈利能力的提升，中長期看好分散染料毛利率的繼續提升。短期來看，分散染料主要原材料蒽和苯的價格較去年有較大漲幅，成本中樞上行，預計未來分散染料價格會穩步上漲。

　　活性染料的市場集中度不高，競爭相對比較激烈市場相對分散的活性染料行業競爭更加激烈，而且目前市場上仍有高端產品進口替代的需求空間，企業瓜分蛋糕的同時，市場競爭使活性染料的毛利率暫時較低。

　　當前阻礙活性染料價格向下傳導的因素不再是印染行業的議價能力，而是來自于行業內部的競爭壓力，生產企業只有通過向上游一體化生產降低生產成本提高生產效率的方式，來提高自身產品的競爭力。隨著未來市場格局確定，長期看好活性染料毛利率大幅改善。

　　建議重點關注浙江龍盛和閏土股份

　　浙江龍盛是全國**的染料生產企業，現有各類染料產能30萬噸，另有10萬噸助劑和10萬噸中間體產能，具有明顯的一體化生產成本優勢和環保優勢。閏土股份現有分散染料產能11萬噸，活性染料產能4萬噸，其他染料1萬噸，市場占有率穩居全國第二，目前在積極布局中間體產能，同時成立“染化供應鏈公司”

　　整合經營渠道，提升銷售效率。

　　市場風險：印染企業生產情況受環保政策影響不達預期;染料生產過程出現重大環保問題和安全事故。